阿里成了網易考拉的“爸爸”，只花了20億美元-ESG跨境

今天（9月6日），網易與阿里巴巴共同宣布達成戰(zhàn)略合作，阿里巴巴集團以20億美元全資收購網易旗下考拉，天貓進出口事業(yè)群總經理劉鵬將兼任考拉CEO。同時，阿里巴巴作為領投方參與了網易云音樂此輪7億美元的融資。
網易公司首席執(zhí)行官丁磊表示，很高興與阿里巴巴達成合作，這符合網易在新時期下的戰(zhàn)略選擇，有利于各方的長遠發(fā)展。網易期望考拉能夠在阿里巴巴生態(tài)體系內，持續(xù)為用戶提供優(yōu)質的跨境電商服務。
阿里巴巴集團首席執(zhí)行官張勇表示，考拉品牌將繼續(xù)保持獨立運營。

此前，阿里“動物園”已經有了貓（天貓）、螞蟻（螞蟻金服）、豬（飛豬）、河馬（盒馬鮮生）等多個動物，隨著收購考拉，阿里“動物園”也迎來了新物種。

網易考拉為何會被賣？

2014年9月，伴隨著一系列跨境電商利好政策的出臺，網易開始在內部組建跨境電商團隊。次年1月，網易考拉海購（2018年6月更名為網易考拉）低調公測。除了網易考拉，網易旗下另一大電商平臺是網易嚴選，網易嚴選于2015年11月開始進入內測，2016年4月正式上線。

目前，網易的主營業(yè)務依靠游戲，根據Q2最新財報，游戲業(yè)務仍然占據了網易營收的一半以上。第二季度在線游戲服務凈收入為114.33億元人民幣，在同比增加13.6%。游戲營收連續(xù)五個季度破百億。

但電商業(yè)務曾被丁磊寄予厚望，他曾不只在一個場合表示，要通過網易考拉、網易嚴選等電商業(yè)務，花三到五年時間再造一個網易。

考拉曾經是電商業(yè)的一個讓人震驚的選手。2014年7月，跨境電商的“56號”和“57號”文件出臺后，不僅免去了出口環(huán)節(jié)的大量稅收，還明確了行業(yè)監(jiān)管框架，網易從母嬰品類入手，快速闖入了跨境電商市場。盡管當時前有天貓國際、全球購等跨境巨頭，后有蜜芽、小紅書等新興跨境平臺圍追堵截，國內大大小小的跨境電商平臺已經多達5000家，但考拉還是依靠絕大多數公司不敢嘗試的自營模式占領了先機。

不過，業(yè)內人士分析認為，隨著網易考拉被阿里巴巴“收入囊中”，丁磊要用電商再造一個網易的構想恐怕將很難實現(xiàn)。

那么，丁磊為什么會賣掉他如此器重的網易考拉？

財報中的數據或已有端倪。

網易首次公布電商的業(yè)績是在2017年第四季度。不過，在此之前，透過財報我們就能看出，電商業(yè)務實際上拖累了網易整體的盈利水平。

從2010年到2013年，網易的毛利率均值為69%，2013年達到頂峰73%；凈利率的均值為44%，2013年達到頂峰48%。從趨勢上看，這兩項指標也是在逐年上升的。但是2014年網易大力投入做電商后，網易整體的利潤率開始逐年下降，毛利率從2014年的72%降至2018年的42%，凈利率也從41%降至9%。

2017年第四季度，網易首次公布電商業(yè)務業(yè)績，其真實盈利水平也呈現(xiàn)出來。

根據財報，從2017年第四季度至2019年第二季度的7個季度中，網易游戲的平均毛利率為63%，廣告為62%，而電商只有9%。其中，電商在2018年第四季度創(chuàng)下季度最低值，毛利率只有4.5%。

當時財報解釋稱，2018年第四季度電商業(yè)務毛利率環(huán)比和同比下降主要是由于2018年第四季度的促銷力度較大。業(yè)內人士分析認為，這個毛利率意味著如果扣除各項經營費用和配送成本，網易電商基本無錢可賺。

除此之外，網易電業(yè)務也已經告別了高速增長階段。在剛起步的前三年，網易包含電商的創(chuàng)新業(yè)務營收增速分別為205%、252%、117%。2017年，營收增速降低至92%，首次低于100%。2018年，進一步降低至59%，創(chuàng)下近五年最低增速。

從2018年第四季度至2019年第二季度，網易電商收入的同比增速分別為44%、28%、20%，按季度持續(xù)降低。2014年至今，網易電商的發(fā)展，從增速上來看明顯后勁不足。

有業(yè)內人士分析，作為網易的自有品牌，網易嚴選的毛利潤率更高，也更有可能先做起來，而短期內網易考拉還將投入巨大，持續(xù)“輸血”對網易來說，是件壓力不小的事情。

據中新經緯，電商分析師李成東表示：“丁磊出手網易考拉的原因在于其虧損嚴重，看不到未來。從長期價值來說，網易考拉也沒有太大優(yōu)勢?！?br>

達睿咨詢創(chuàng)始人馬繼華分析，網易考拉最近一段時間的增長出現(xiàn)了瓶頸，發(fā)展放緩，壓力很大，對網易的業(yè)績甚至造成了負面影響，如果能和阿里的（海外購）業(yè)務放在一起，屬于雙贏。

“其實目前不論是天貓國際還是網易考拉，在海淘的規(guī)模上都不夠，效率還不夠高，需要通過整合來提高規(guī)模，從而進一步完善跨國供應鏈，將產業(yè)推向前進。在移動互聯(lián)網后期，特別是需要落地的數字經濟中，運營能力的高低已經取代流量的多寡成為關鍵要素。阿里巴巴的生態(tài)效應與強運營能力將給考拉帶來進一步上臺階的機會?！瘪R繼華分析。
跨境電商進入一家獨大時代？

電商業(yè)務一直以來都是阿里的命脈。業(yè)內人士分析稱，阿里的核心電商業(yè)務想要拉動增長，一頭的下沉市場空間有限，另一頭發(fā)展跨境市場也是一個選擇。而收購網易考拉，或許就是張勇繼任的“第一把火”，也代表著阿里未來的重點發(fā)展方向。

根據Analysys易觀發(fā)布的2019年第二季度《中國跨境進口零售電商市場季度監(jiān)測報》數據顯示，該季度天貓國際排名第一，份額為33.1%；網易考拉排名第二，份額為25.4%。

另一則報告來自艾媒咨詢。該機構統(tǒng)計，2019年上半年網易考拉以27.7%的市場份額排名首位；天貓國際以25.1%位居次席。

雖然排名存在差異，但兩組數據均表明：兩者之間尚無明顯差距，隨著雙方“合體”，合計份額均已超出50%，足以占據半壁江山，形成一家獨大之勢。

實際效果未必能像數字那么簡單。據新浪科技，有分析指出，天貓國際和網易考拉兩個平臺用戶和入駐平臺的品牌都有很大重疊度，兩家平臺合并，整合過程一定會比較漫長，且存在諸多不確定因素。

“我個人可能不認為這是一筆劃算的買賣，現(xiàn)在洋碼頭也在賣，花二十億美元有些不劃算?！毙帕x資本分析師秋源俊二認為，“如果阿里不買，可能擔心拼多多會買，影響天貓國際的發(fā)展?！?br>

不過也有分析人士向新浪科技表示，阿里收購網易考拉，至少存在三點優(yōu)勢：第一，阿里可保證自己在跨境電商領域的統(tǒng)治地位，徹底形成一家獨大的局面；第二，依靠完善的供應鏈物流體系，市場優(yōu)勢還將擴大；第三，雙方的價格戰(zhàn)也將隨之“消失”，可進一步增大利潤空間。

無論未來如何，阿里收購網易考拉標志著跨境電商從雙雄爭霸進入一家獨大時代，盡管蘇寧京東等巨頭均在局中，但面對供應鏈、物流均需要巨大投入的狀況，短期內很難有人能動搖合并后天貓國際的地位。

報告預測，跨境電商的交易規(guī)模有望在今年增至10.8萬億。在近9000萬用戶參與下，一個新十萬億市場即將誕生。

除了競合以外，在已有天貓國際的前提下，阿里為什么要收購網易考拉？

李成東認為，阿里收購的意義在于加強供應鏈。網易考拉較為成熟的保稅倉和供應鏈體系則能給阿里補充資源、提高基礎設施能力。

目前，網易考拉已在原有的15個跨境綜合試驗區(qū)和試點城市中的絕大多數進行了倉網布局，保稅倉面積超過100萬平方米；在供應鏈體系，網易考拉已經與全球近千家品牌商和服務商達成了合作關系，網易考拉擅長的母嬰品類能與天貓的美妝品類形成優(yōu)勢互補。

阿里巴巴收購網易考拉，對未來的跨境電商市場又會產生什么影響？

互聯(lián)網產業(yè)分析師丁道師對中新經緯表示，網易考拉和天貓國際合并后拿下了中國跨境電商市場的半壁江山，這樣對大品牌的議價能力更強，對整個市場發(fā)展和消費者都是利大于弊的。

“網易沒有做電子商務的基因，但不能否認在過去幾年網易的電商做得風生水起。目前電商市場競爭太激烈，和阿里、京東、蘇寧等巨頭相比，網易競爭力弱一些?？缇畴娚淘谥袊€有很大的想象空間，可以說目前才剛剛開始。未來跨境電商朝著細分的領域發(fā)展，以消費中心，以消費者需求為導向?！倍〉缼熣f。

跨境電商的競爭不會因這起收購案而結束，相反可能更加激烈，行業(yè)將繼續(xù)進行深度洗牌。在網易和阿里之外，值得關注的是拼多多、京東、蘇寧等公司的動作。
考拉賣身后，網易嚴選何去何從？

在考拉“賣身”阿里的同時，網易電商的另一主要板塊網易嚴選隨即也成為了輿論焦點，外界對嚴選未來的發(fā)展走向充滿著猜測。
據了解，與考拉的商業(yè)模式不同，網易嚴選是主攻自主品牌的ODM模式（即原始設計制造商），嚴選一方直接對接制造商，省去中間環(huán)節(jié)和品牌溢價，并且可對制造商的產品進行貼牌，因此嚴選的供應鏈更容易形成閉環(huán)。
廣東亞太電子商務研究院長、暨南大學教授陳海權告訴南都記者，類似嚴選這種走品牌化道路的電商是行業(yè)長遠的發(fā)展方向，“自主品牌會有品牌溢價，盈利能力會比考拉強，供應鏈上也比考拉更好把控?！?br>艾媒咨詢行業(yè)分析師李松霖表示，這也使得嚴選相比于主打海淘的考拉，采購成本更低，并且以主打高性價比品質商品的策略，更好獲取用戶。但也因為這樣的策略，使得嚴選需要保持對優(yōu)質商品的持續(xù)輸出，在設計及商品把控等環(huán)節(jié)上都需要花費更大的投入。

另外，據了解，嚴選最早孵化于網易的郵箱部門，自然早期也享受到了郵箱的流量紅利。有媒體報道過，嚴選首次內測時，30萬的銷售額來自團隊發(fā)出的250封內部郵件。
與上述提到的原因類似，嚴選依托的也是網易傳統(tǒng)的媒體渠道去做電商化的載體，因此也面臨著與考拉類似的傳統(tǒng)流量“帶不動”的困境?！爱斔w量越來越大的時候流量就不夠了，而且近年來流量風口也在變”，陳海權告訴南都記者。
不過，李松霖并不認為嚴選會成為下一個“考拉”，他向南都記者表示：“網易一貫風格是賺錢，跨境電商的行業(yè)屬性決定其為漫長且低利潤的行業(yè)，因此如果價格合適，網易會考慮出售考拉。而嚴選的成本負擔相對較小，且品質電商的市場潛力很大，網易應該不會輕易放棄嚴選這塊業(yè)務。”
陳海權認為，從精品電商整個行業(yè)來看，嚴選已然成為了頭部平臺，但網易是否會放棄這塊業(yè)務，并不能單純用“做得好不好”來衡量?！皣肋x比考拉的盈利能力強，但肯定比游戲業(yè)務盈利能力差，所以最后賣不賣是要從網易整個公司的發(fā)展戰(zhàn)略和所在行業(yè)的前景去看的?！?br>南財快評：互聯(lián)網巨頭企業(yè)再分化

20億美元收購網易電商平臺考拉，這其中更值得注意的是，收購考拉的同時，阿里巴巴領投網易云音樂，本輪7億美元融資，云峰基金跟投，新聞沒有披露投后估值。回顧一下它過去的融資歷程：2018年10月，融資6億美元，投后估值35億美元；2017年4月，融資7.5億人民幣，投后估值80億人民幣。對比下，現(xiàn)在騰訊音樂（TME）市值是213億美元。

 騰訊音樂按照財報披露移動端月活2.4億。網易云音樂沒披露，但是根據QM年初的調查，月活1.3億。我判斷本輪網易云音樂投后估值約45到50億美元。

這輪投資之后，網易依然實際控制網易云音樂。但是考拉作價20億美元賣給阿里，網易可以說是放手了。

網易的兩大戰(zhàn)略級產品，云音樂和考拉，已經去其一。此外，網易有道也傳獨立融資。

網易不斷分拆業(yè)務，出售業(yè)務，可以看出來網易對資金的需求很大，聚焦主業(yè)的意圖也很明顯。像網易這樣的大公司都需要過冬準備現(xiàn)金，可想而知其他一些互聯(lián)網公司的困難了。

反過來看，阿里現(xiàn)金流仍然充裕，能夠在關鍵時刻出手，把跟自己主業(yè)協(xié)同的業(yè)務牢牢抓在手上。

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